一张纸干掉几百亿的故事再次发生，这一次是在医疗服务行业。

昨日中午起，一份要求不予公开的文件，在各大医疗行业的微信群里迅速流传。

文件红头字样为 " 国家卫生健康委员会司（局）便函 "。便函称，国家卫健委体制改革司请求相关单位协助调研社会办医。一连三问，每一问的主体都是 " 营利性医疗机构上市融资 " ——是否符合健康产业发展的政策引导？是否会产生不良示范？是否会导致无序扩张风险？

不仅如此，便函 3 月 14 日下发，要求相关单位 3 月 15 日反馈。更被担忧者解读为 " 像预设了立场 "，" 类似教培行业不允许资本进入、不允许上市 "。

一时间，纵使便函的真伪仍未确认，却已被匆忙解读成 " 限制民营医疗机构上市的负面讯号 "，恐慌快速传导至股市。

午后，多个医疗服务概念股集体下跌。

医疗板块两大白马股直线跳水：A 股通策医疗 ( 600763.SH ) 跌停，股价创两年新低；爱尔眼科 ( 300015.SZ ) 跌幅超 16%。港股相对没那么幸运，锦欣生殖 ( 01951.HK ) 盘中股价跌幅超过 25%，海吉亚医疗（06078.HK）则一度暴跌 43%，自去年 6 月以来，该股的市值缩水近 80%。此外，雍和医疗、康宁医院跌幅均在 20% 上下。

当日下午，八点健闻向多方信源确认了便函的真实性。

一位业内人士指出，便函是真的，但并非政策文件。便函在司局与相关单位的沟通中很普遍的工具，" 就像发短信 "，目的是做一些储备性的研究，业界的解读显得太过 " 神经敏感 "。

一位接近体改司的相关人士指向更具体，这是对人大代表议案回复所需的调研。

民营医疗一度作为资本的宠儿，疫情后却屡遭重创、投资遇冷、生存空间收窄。尤其教培行业的双减政策后，医疗服务领域更是风声鹤唳，时时刻刻担忧着政策转向。

事实上，八点健闻盘点发现，在近年的政策中对非公医疗的定调，实际未发生任何变化。

本就波涛汹涌的资本市场中，作为新手玩家的医疗服务股，反而需要更多耐心、信心和成长。

一张便函引发的惨案

昨日下午，医疗服务股集体应声 " 跳水 " 后，不同社群里惊慌声就没停过。

有人拿来一篇关于免费医疗的文章，称很是应景；有人显得悲观，说 " 他们谈笑间，医疗股灰飞烟灭了 "。

有传言称，函件是该司局对北京大学国家发展研究院李玲教授，全国政协委员、北京中医药大学国学院教授张其成相关提案的回应。

八点健闻先后就此事致电两位教授，均表示：此为谣言。

李玲表示，她既不是两会代表，也没有此提案，并未向体改司和中国医院协会民营分会提过此事，也不做民营医院的经济研究；张其成也回应八点健闻称，该便函与其无关，他的 " 全民免费医疗 " 提案只涉及公立医院，根本不涉及民营医疗。并补充道，" 应该支持民营医疗发展，才能满足不同人的医疗需求和健康服务需求。"

但据一位接近体改司的业内人士称，确实有人大代表提交了相关的提案，这是对提案回复的调研工作，" 人大代表如果有提案的话，相关部委是要有相应的回复内容的。"

这位业内人士同时表示，据他了解，卫健委既没有不允许民营医疗机构上市的政策意图，也没有打击社会办医、民营医疗的共识。

亦有业内人士向八点健闻透露，" 体改司发便函时，并未与函件中的两家所涉机构（中国医学科学院医学信息所、中国医院协会民营医院分会）事先沟通。如提前沟通，函件中三个问题的引导性不至于这么强。"

继便函之后被疯传另一个文件，是一份《中国医院协会民营医院分会关于协助提供有关研究资料的函的复函》（下称《复函》）的文档。

一位业内人士向八点健闻确认了该文件的真实性。《复函》回复了便函中的 " 三问 "，认为营利性医疗机构上市融资符合健康产业发展的政策导向，不会产生不良效应，也不会导致资本无序扩张。

此外，多位相关从业人员表示，此次股市暴跌，亦属于 " 政策性恐慌 "。

国家卫健委卫生发展中心的一位研究员亦向八点健闻表示，便函很常见，政策的出台是个持久的过程，无论是对政协委员或是学者、研究员的回复，都需要加强研究。

恐慌从何而来？

在一个正常的市场环境中，这本是一场例行的公事交流，并无任何政策倾向。但在极度恐慌的情绪中，任何风吹草动都会再次成为股价的绞杀机。

在过去的一年内，和互联网、教育、房地产、电子烟等行业类似，医疗服务股也走出了一波自由落体曲线，康宁、通策、海吉亚、爱尔等明星医疗股的市值较高点已经回撤从 60% 到 80% 不等。

信心的崩塌始于去年 7 月，教育培训行业的非营利性整改政策出台后，灰飞烟灭的不止于在线教育行业的 5000 亿市值。医疗作为和教育相提并论的两大民生行业，一直被怀疑是下一个 " 被规范 " 的对象。

在中国，医疗的公益性和营利性之间的撕扯同样从未停止，直到 2013 年国务院联合五部委发文鼓励社会资本进入医疗行业，社会资本办的营利性医疗服务机构一度获得市场的青睐，不少医院概念股都曾在一年内市值直接翻几倍——爱尔更是创下过 10 年翻 35 倍的神话。

但某种意义上看，民营医疗行业生来就带着资本和 " 营利性的原罪 "，所以当 2021 年以来，各个领域开始防止资本无序扩张，民营医疗的政策红利开始消退了。

作为一个强政策驱动型的行业，当政策红利开始消失时，从业者和投资人开始变成惊弓之鸟。

比起互联网、教育、房地产、电子烟行业挥舞的政策大棒，医疗领域显然克制很多，但从业者们还是开始感受到了凉意：

支持社会办医的基调没有变，但声音也变得越来越弱 ，取而代之的是公立医院地位的又一次提升和随之而来的扩张潮。2020 年以来，全国范围内有近 20 个地区，102 家三甲公立医院开启了分院建设潮，床位新增 12.8 万，投资金额高达 1800 亿……

资本市场开始变得谨慎。整个 2020 年，境内医院的并购金额只有 119 亿，比 2019 年降低了 44%。大型综合性医院的交易更是跌至冰点。

继而看到教育机构受到政策影响之大，一位深耕医疗行业的投资人告诉八点健闻，自那时起，他就已经停止了对医疗服务行业的投资。

从业者的悲观情绪在去年底达到了高潮，在 " 西安孕妇流产事件 " 后，两家明星民营医疗机构被停诊三个月——同样拒诊的公立医院没有收到相应的处罚，他们的母公司国际医学股价立马跳水，随即停牌被 ST ——提示存在退市可能性。

从某种意义上说，本次乌龙事件，是长久以来积压在民营医疗从业者心头的恐慌的又一次释放。

在另一方面， 最底层的逻辑中，关于医疗 " 能不能赚钱、应不应该赚钱、如何赚钱 "，行业内甚至都没有达成基本的共识，不牢固的地基必然撑不起一座高耸的楼阁。